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华东医药:老牌药企的“美丽”大行动

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-05-14  浏览次数:5
核心提示:  老牌药企:低估值的医药老兵  华东医药股份有限公司(深市000963)成立于1993年,是国内最早一批生物制药企业,2000年在A
   老牌药企:低估值的医药老兵
 
  华东医药股份有限公司(深市000963)成立于1993年,是国内最早一批生物制药企业,2000年在A股上市,目前市值约800亿元。
 
  翻开华东医药历年年报可以发现,该公司业绩可谓十分优异,2011-2020年营业收入年均复合增长率为13%,归母净利润年均复合增长率为25%,ROE常年超越15%。但高增长并未带来高估值,与同年上市且净利润增速接近的医药巨头恒瑞医药相比,目前华东医药动态PE仅约为25,而恒瑞医药动态PE则高达71,总市值4400亿元(截止5月11日),两者差距巨大。
 
  是什么造成了如此巨大的估值差距呢?
 
  华东医药2020年年度报告披露,目前支撑华东医药业绩的核心业务包括两部分,一部分为医药商业,收入占比68.10%,公司是浙江省医药流通领域龙头企业,连续多年位居中国医药商业企业十强。另一部分为制药工业,收入占比33.80%,主要从事原料药及仿制药开发,核心产品为糖尿病仿制药阿卡波糖及中成药百令胶囊。相比于技术壁垒更高的创新药领域,华东医药主营的商业流通及仿制药对资本市场明显缺乏吸引力。
 
  那么华东医药这位医药老兵已经廉颇老矣,成长能力有限了吗?也许并不是。公司2013年开始布局,目前仅占华东医药收入约2.8%的医美产业,可能将成为公司业绩的下一个爆点。
 
 
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