本周(2019.09.16-2019.09.22)，全国临床肿瘤学大会CSCO大会在厦门举行，部分立异药企业如恒瑞医药、信达生物(01801)、我国生物制药(01177)、柱石药业(02616)等都有数据发布，激动人心。且从CDE专场报导来看，未来立异药加快审评上市的趋势仍将持续，医药作为消费+科技特征的细分领域，未来将成为长牛板块。
以恒瑞和信达为例，恒瑞此次首发肝癌和食管鳞癌数据，闪现有较好开展。9月21日，恒瑞在2019年CSCO大会上初度发布了卡瑞利珠单抗在肝癌和食管鳞癌习惯症方面的数据，数据作用较好。
肝癌方面，卡瑞利珠单抗治疗既往系统性治疗失利的国人晚期肝细胞癌的全国多中心II期临床试验作用闪现，卡瑞利珠单抗体现出了与其他PD-1单抗可比的作用(ORR：14.7%vs 14.3%-18.3%)。
食管鳞癌方面，卡瑞利珠单抗的几个研讨也取得了不俗的作用，其间：1)单药用于晚期食管鳞癌二线及以上治疗的I期临床试验作用示，ORR为33.3%，DCR为56.7%，mPFS为3.6个月;2)单药二线治疗对比化疗用于晚期食管鳞癌的III期临床研讨作用标明，卡瑞利珠单抗单药治疗使得患者OS显着延伸，抵达了首要结束;3)联合阿帕替尼和化疗用于晚期食管鳞癌一线治疗的II期临床试验作用闪现，首要结束mPFS为为6.85个月，非必须结束mOS、mDoR没有抵达。除了作用显着外，以上试验还展现出了卡瑞利珠单抗较好的安全性。
此外，前期在世界肺癌大会上发布的信达生物信迪利单抗联合安罗替尼一线治疗晚期非小细胞肺癌的作用和安全性研讨数据，此次在CSCO中也做了报导，ORR达72.7%，DCR抵达100%;不管PD-L1和TMB表达怎样，所有亚组均取得较高缓解率;生计数据尚不老到，预估6个月PFS率93.8%。安全性方面，信迪利单抗+安罗替尼安全性出色。
2.医药具有消费+科技特征，是长牛股的诞生地
医药是政策市，政策影响大，不管以前和未来，政策是工作的先导目标，随从政策走势选股是重要主线，未来医保控费是最大的主题，与之前不同，医保控费走向精细化，有定价权的公司和产品将攫取超量赢利和取得持续成长。
纵观海外经历和我国历史经历，均验证了这一理论。在美国：有定价权的立异药收益率最好;在我国09年基药降价年代，有定价权的中药收益率最好。一起特征均是挑选医保控费下有定价才能的公司和品种。未来真正有定价权的公司和产品首要是科技技术类公司和有品牌类公司。医药是消费+科技结合的板块，未来契合这个特征的公司能长期走牛。
3.集采扩围政策行将落地
短期来看，注重9.24号的集采扩容和三季报超预期公司，我们预计边沿上更好。上海发布《联盟区域药品会合收买文件》，标志着25个国家药品会合带量收买品种的推广区域行将由“4+7”区域扩展至全国。下周9.24就要开始集采扩围，出资者需求接近注重。
我们认为，关于政策的放松前期商场已经有较好的认知，这次集采扩围针对中标企业数量的要求，从此前的“4+7”区域单一企业中标改为可多家企业中标，且此次集采扩面中申报价即为相应最终的中标价格(无需必定降至最低价)，中标企业未必报价最低，价格比赛的压力有所减轻。
但另一方面，关于部分比赛格式剧烈的品种(3家以上报价，特别是3家以上内资企业报价的品种)，出资人也不能存在过高预期，未来对仿制药国家政策大方向是确定的——去除流转环节不合理加价，保证少量龙头企业在合理价格下的正常赢利。
从长期来看，仿制药企业还是要在转型立异、开展难仿、延伸产品线这三方面下功夫。考虑到前期商场对政策放松已有必定预期，我们认为政策落地后，出资人仍会对政策避风港类的品种更加青睐。
4.超预期个股在三季报中将坚持高增长
本周，我们进行了三季报成绩前瞻，依据我们预测，立异药、CRO、连锁药店、医疗服务、第三方查验服务、医疗器械等细分领域龙头公司仍然可以坚持高增长。建议关键注重超预期个股。
5.出资战略：活跃加仓改动，稳守中心资产
5.1、注重“改动”
整体来说，我们认为在现阶段，出资者应当习惯风险偏好的逐步提高，注重部分“改动”主题的标的——这其间既包括“小而美”、高成长/下一年加快成长的细分龙头，也包括一些以前2年注重度并不十分高的，但本身质地出色，估值偏低，地址赛道有吸引力的标的。
前者我们建议出资人注重艾德生物、金域医学、健帆生物等，后者则建议注重丽珠集团、迈克生物等品种。
5.2、稳守“中心资产”
长期来看，中心资产仍然是配置的主线，本钱商场开放带来外资的长期加配，外资对头部标的“大跌大买，小跌小买”，国内出资者“小波段操作”越发困难，不如留底仓。我们眼中的中心资产主线：
立异药：恒瑞医药(无争议的一线龙头)、我国生物制药(4-5年前的恒瑞，估值更合理)、科伦药业(研制投入大，有望成功转型的企业)、长春高新(PEG具吸引力的生物制品龙头)
立异药卖水人：药明康德(临床前CRO全球龙头)、泰格医药(国内临床CRO龙头)、凯莱英(国内CDMO龙头)、艾德生物(国内伴随确诊龙头)、药石科技(分子砌块龙头)医疗器械：迈瑞医疗(国内最大医疗器械公司)、安图生物(高成长的IVD领军企业)、乐普医疗(立异类医疗器械代表)、鱼跃医疗(家用医疗器械龙头)“大消费”：爱尔眼科(医疗服务龙头)、金域医学(ICL龙头企业)、益丰药房(优异的连锁药店企业)、片仔癀(传统中药和医药消费品代表)