据wind数据统计，2020年全年A股共41家医药企业成功IPO，超全年IPO企业数量的10%，其中有27家在科创板上市。

 

　　除此之外，国内消费市场上，面向生物医药类产品的需求也在不断增加。九价HPV疫苗如今仍一针难求，作为国内独家代理默沙东公司九价和四价HPV疫苗的智飞生物的市值，在5月27日，已超过3100亿元。

 

　　医美产业也在不断升温，华熙生物已成为全球最大的玻尿酸原料生产企业，占据了全球39%的市场份额。而作为“玻尿酸”三巨头之一的爱美客，在5月27日的市值也已超过了1400亿元。

 

　　好风凭借力，送我上青云，生物医药行业恰逢难得的发展时机。在此，本文通过对A股市场上的生物医药类上市公司的近年财务数据进行复盘分析，试图解析一下这个处于风口上的行业，底色几何。

 

　　生物医药上市公司，广东最多

 

　　截至5月17日收盘，A股生物医药领域的上市公司共374家，总市值接近9万亿元，约占全部A股上市公司总市值（86.7万亿元）的10%；

 

　　按此计算，A股的生物医药上市公司平均每家的市值约241亿元，超过A股全部上市公司（4304家）平均每家201亿元的市值。其中，市值超千亿的生物医药公司共17家，总市值3.87万亿元（见表一），占到该领域全部上市公司的43%，头部效应明显。

 

　　从细分行业看，医疗器械和制剂类基本占到了全部生物医药类上市公司总数的一半，达46%，其次是中成药类（见表二）。从地域分布看，广东省公司数量最多，达51家；其次是浙江47家，北京/江苏分别为34家（见表三）。

 

　　再看科创板情况，截至5月17日收盘，在科创板上市的生物医疗类企业有54家，总市值9662亿元，平均每家上市公司市值179亿元。医疗器械类企业数量最多，达30家，占据56%；其次是化学制剂与生物制品类企业各10家，共占比19%。

 

　　其中，市值前十的上市公司中，医疗器械占6家，生物制品3家，医疗服务1家。市值超千亿元的1家（华熙生物），超500亿的3家（华熙生物、康希诺、君实生物）（见表四）。

 

　　而在科创板开市一周年时，A股还没有出现市值超千亿元的生物医药类企业，当时市值最高的是君实生物在900亿元左右，位列第二的是华熙生物近700亿元。

 

　　2020年，英科医疗成同行中最赚钱企业

 

　　根据2020年年报，A股374家生物医药类上市公司中，2020年营收超过千亿元有2家，分别是上海医药1919亿元、九州通1109亿元；营收超500亿元的4家：上海医药、九州通、白云山、国药一致；营收超100亿元的47家。

 

　　2020年净利润超50亿元有4家：英科医疗70亿元、迈瑞医疗67亿元、恒瑞医疗63亿元、云南白药55亿元；超10亿元有49家。其中，2020年营收超百亿元、净利润超10亿元的公司28家（见表五）。

 

　　对比净利润情况（见表六、表七），2020年实现盈利的生物医药类公司为326家，亏损的达48家。

 

　　其中，净利润排名最高的前两家是医疗器械类公司，分别为英科医疗和迈瑞医疗。以医疗防护手套为主要产品的英科医疗，以2020年总营收138.36亿元，净利润同比暴增38.3倍，力压迈瑞医疗和恒瑞医药，夺得2020年生物医药领域上市公司净利润冠军。而盈利排名前10的公司里，生物制剂、制品类公司占到了7家。

 

　　再看销售毛利情况，A股生物医药类公司的平均销售毛利率为53.15%，有271家的销售毛利率大于或等于70%，其中毛利率最高的十家企业中大多为生物制剂、制品类公司（见表八），销售毛利率最高的泽暻制药，公司销售毛利率高达99.9%，是一家创新药研发企业，也是国内第一家未实现盈利便顺利登陆科创板的生物医药企业。

 

　　除此之外，2020年亏损最多的公司集中在制剂和制品类。

 

　　重销售，研发投入仍欠缺

 

　　A股生物医药类企业2020年平均研发费用1.7亿元，平均销售费用7.6亿元。其中，2020年研发费用额前十的企业与近三年研发费用额前十的企业一致（见表九）；2020年销售费用前十的企业与近三年销售费用前十的企业里，唯二不同是云南白药（近三年销售费用在前十）和国药一致（2020年销售费用在前十）（见表十）。

 

　　对比2020年研发费用和销售费用排在前十的公司，两者重合度达60%。恒瑞医药、复星医药、上海医药、科伦药业、健康元和华东医药6家的研发和销售费用均在前十。从总额度上看，排名前十公司的销售费用，不论是2020年还是近三年，都高于同期的研发费用。

 

　　中成药企，销售费用是研发费用的近10倍

 

　　值得注意的是，截至2021年5月17日收盘，A股共有70家中成药类上市公司，总市值约9869亿元，市值前十的公司中，超千亿元的有2家：片仔癀（2278亿元）、云南白药（1455亿元），市值在500亿元~1000亿元的暂时没有，其次是：白云山（476亿元）、同仁堂（453亿元）。

 

　　中成药类上市公司中，2020年的“盈利王”是云南白药，净利润55亿元，其次是白云山31亿元和步长制药18亿元（见表十一）。

 

　　2020年，70家中成药类上市公司的平均毛利率约为54.5%，略高于全部A股生物医药公司的平均毛利率；2020年平均研发费用约1亿元，低于全部A股生物医药公司1.5亿元的平均研发费用；

 

　　2020年，中成药类上市公司平均销售费用约10.5亿元，是生物医药类上市公司平均研发费用（1.04亿元）的10倍，且远高于全部A股生物医药公司5.33亿元的平均销售费用。

 

　　其中，在近三年研发投入前十的企业中（见表十二），其销售费用平均是研发费用的10倍，当中销售费用最高的是康贝恩，其近三年的销售费用是研发费用的15.5倍。